美國房地產可以是避險資產嗎？專家：脫離貨幣體系最安全 

Coinbase 前技術長 Balaji 近日以「美國房地產的真正價值」為題發佈長文，認為它在面臨債務危機與法幣崩潰時並不安全，無法作為有效的價值儲存工具。尤其美國如今的經濟結構問題，使其更接近俄羅斯的 1990 年代，國家與社會功能都走向崩潰。

從美國債務到貨幣危機，持有什麼最保值？

Viahart 創辦人 Molson Hart 在 X 上拋出問題：「當貨幣系統失效時，持有什麼最安全？」選項包含黃金、比特幣、土地、外幣與槍枝等。

Balaji 認為，在選擇避險資產時，應著重在於「什麼能逃脫法幣貶值的死亡洪流？」而他將聚焦於「房地產是否安全」這個問題，這篇文章也適用於正處於主權債務危機中的七大工業國 (G7)。

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黃金、槍枝與土地？Balaji：傳統避險資產在現代未必安全

在過往的末日想像中，黃金、槍枝與土地常被視為保值資產三件套。然而 Balaji 提出反論：

• 黃金：跨境流動困難，在機場的金屬探測器時就會被政府攔截。

• 槍枝：只有在政府真正崩潰的「瘋狂麥斯」場景才有價值，否則幫助有限。

• 土地或房地產：在一個治理失能的國家，反而可能是最危險的資產。

在 Balaji 看來，一旦國家與社會功能惡化，房地產便會成為第一個暴露在法律、治安、稅務與政治下的高風險標的。

為何美國房地產不再具有價值？從加州到紐約的衰退

Balaji 解釋道，美國從加州到紐約的種種現象，都在侵蝕著房地產的實際價值，包括非法移民與遊民遍佈市區巷弄、反建築法規、難以驅離佔屋者的法律、稅收極高但政府效率極差等。

他以洛杉磯高級住宅區 Pacific Palisades 為例：價值數十億美元的不動產，因政府失能而被野火徹底摧毀，凸顯房地產「名義價值與實質安全性」間的落差。

考慮到紐約市目前的掌權者，你真的看好在這樣治理環境下的紐約、洛杉磯、波士頓或芝加哥的房地產嗎？

美國房市早已走下坡：名義上漲但實際貶值的「假繁榮」

Balaji 也點明了美國房地產正面臨下跌的幾個原因。首先，Case-Shiller 指數顯示，美國房市處於史無前例的名目價值泡沫，遠超 2008 年金融危機。

與此同時，美國房價相對科技股與加密資產已下跌許久。房屋名義價格被通膨推升，但其「真實購買力」反而下降。

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另外，三大政治力量都在推動房價下跌，從增加住房供給、減少移民降低需求、到解放建築規管降低成本。理由不同，但方向一致，都會讓房屋價值下降。

美國將走向 1990 年代俄羅斯的命運？能否跳脫「美元系統」成關鍵

Balaji 認為，嬰兒潮世代現在雖看到「帳面數字」上漲的房價，但換算「實際購買力」卻在縮水，因此房地產已不再是通膨與貨幣崩潰的避風港。

他強調，隨著美國走向去工業化、去美元化與債台高築等方向，最終將與俄羅斯 1990 年代的情況類似：房價與物價飆升、貨幣貶值且秩序失控。

總結而言，他想表達的是人們太依賴傳統框架中的避險資產，卻沒有意識到法幣崩潰帶來的制度性風險，唯有能跨境、能攜帶、能脫離美國貨幣與法律系統的資產才是真避險：

體系內很少有真正的安全，安全來自於脫離這個體系，脫離這個正在崩潰的體系。

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