《 本文轉載自深潮，原文章標題：Pump.fun 訴訟案年度回顧：神秘線人、內部記錄與待揭曉的答案 》
核心指控，不只是「虧錢」那麼簡單。
2025 年 1 月，迷因幣市場正處於狂熱的巔峰。隨著美國總統川普發布 TRUMP 幣，一場前所未有的投機狂潮席捲而來，「百倍幣」的造富神話吞噬了市場的注意力。
同一時間，一起針對 Pump.fun 平台的訴訟也正悄然啟動。
時間快轉到近日。
Pump.fun 共同創辦人兼營運長 Alon Cohen，已經超過一個月沒有在社群媒體上發聲。對於一向活躍、總是在線「衝浪吃瓜」的 Alon 而言，這種沉默顯得格外引人注目。數據顯示，Pump.fun 的週交易量已從 1 月高峰期的 33 億美元，暴跌至目前的 4.81 億美元，跌幅超過 80%。與此同時，PUMP 價格跌至 0.0019 美元，較歷史高點回撤約 78%。
回溯到幾個月前的 7 月 12 日，情況截然不同。Pump.fun 公售以每枚 0.004 美元的統一價格發行，12 分鐘內售罄，募集約 6 億美元，情緒一度被推向高潮。
從年初的熱鬧，再到如今的冷清，市場態度形成了鮮明對比。
在一切變化中，唯一沒有停下來的是回購計畫。Pump.fun 團隊仍在按部就班地執行每日回購計畫。截至目前，累計回購金額達 2.16 億美元，消化了約 15.16% 的流通供應。
與此同時，那場在市場狂熱中被忽視的訴訟，如今正在悄然膨脹。
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一切從 $PNUT 的虧損開始
故事要從2025年1月說起。
1 月 16 日，投資者 Kendall Carnahan 率先在紐約南區法院提起訴訟 (案件編號：Carnahan v. Baton Corp.)，將矛頭直指 Pump.fun 及其三位創辦人。Carnahan 的訴求很明確， 他在平台上購買了 $PNUT 代幣後遭受了損失，並指控 Pump.fun 銷售的是未經註冊的證券，違反了美國《1933 年證券法》。
根據訴訟文件披露，這名投資者的實際虧損金額僅為 231 美元。
僅僅兩週後的 1 月 30 日，另一位投資者 Diego Aguilar 也提起了類似的訴訟 （案件編號：Aguilar v. Baton Corp.）。 與 Carnahan 不同的是，Aguilar 購買的代幣種類更多，包括 $FRED、$FWOG、$GRIFFAIN 等多個在 Pump.fun 平台上發行的迷因幣。他的訴訟範圍更廣，代表的是所有在該平台購買了未註冊代幣的投資者。
此時，兩起案件各自獨立進行，被告都是同一批人：
Pump.fun 營運公司 Baton Corporation Ltd 及其三位創辦人，Alon Cohen（營運長）、Dylan Kerler（技術長）和 Noah Bernhard Hugo Tweedale（執行長）。
兩案合併，虧損 24 萬美元者成為首席原告
兩起獨立的訴訟很快引起了法院的注意。負責審理此案的紐約南區法院法官 Colleen McMahon 發現了一個問題，兩起案件針對的是同一批被告、同一個平台、同樣的違法行為，為什麼要分開審理？
2025 年 6 月 18 日，McMahon 法官直接向原告律師團隊提出質疑：
為什麼會存在兩起針對同一問題的獨立訴訟？她要求律師們解釋為何不應該將這兩個案件合併。
原告律師最初試圖辯護，聲稱可以保留兩個獨立的案件，一個專門針對 $PNUT 代幣，另一個針對 Pump.fun 平台上的所有代幣，並建議分別任命兩位首席原告。
但法官顯然不買單。這種「分而治之」的策略不僅會造成司法資源的浪費，還可能導致不同案件出現相互矛盾的判決結果。重點在於，所有原告面臨的核心問題一致，他們都指控 Pump.fun 銷售未註冊證券，並認為自己是同一個詐欺系統的受害者。
6 月 26 日，McMahon 法官做出裁決， 將兩起案件正式合併 。同時，法官根據《私人證券訴訟改革法案》(PSLRA)的規定，正式任命損失最大的 Michael Okafor 為首席原告（根據法庭記錄，Okafor 在 Pump.fun 的交易中損失了約 24.2 萬美元，遠超其他原告）。
至此，原本各自為戰的投資者們形成了統一戰線。
矛頭轉向 Solana Labs 與 Jito
案件合併後僅一個月，原告方就拋出了一枚重磅炸彈。
2025 年 7 月 23 日，原告提交了 《合併修訂訴狀》，被告名單發生了戲劇性的擴大。這一次，矛頭不再僅僅指向 Pump.fun 及其三位創辦人，而是直接瞄準了整個 Solana 生態系統的核心參與者。
新增的被告包括：
Solana Labs、Solana Foundation 及其高階主管（Solana 被告方）： 原告指控 Solana 不僅僅是提供了區塊鏈技術那麼簡單。根據訴訟文件，Pump.fun 與 Solana Labs 之間存在密切的技術協調和溝通，遠超普通的開發者-平台關係。
Jito Labs 及其高階主管（Jito 被告方）： 原告認為，正是 Jito 的 MEV 技術使得內部人士可以支付額外費用來確保自己的交易優先執行，從而在普通用戶之前買入代幣，實現無風險套利。
原告的策略明確，他們試圖證明，Pump.fun、Solana 和 Jito 並非各自獨立運作，而是形成了一個緊密的利益共同體。Solana 提供區塊鏈基礎，Jito 提供 MEV 工具，Pump.fun 營運平台，三者共同建構了一個看似去中心化、實則被操縱的系統。
核心指控，不只是「虧錢」那麼簡單
許多人可能會認為，這只是一群投資者因為炒幣虧錢而惱羞成怒的維權行動。但如果仔細閱讀長達數百頁的法庭文件，就會發現原告的指控，指向的是一個精心設計的詐欺體系。
第一項指控：銷售未註冊證券
這是整個案件的法律基礎。
原告認為，Pump.fun 平台上發行的所有迷因幣本質上都是投資合約，根據*豪威測試，這些代幣符合證券的定義。然而，被告從未向美國證券交易委員會提交任何註冊聲明，就公開向公眾銷售這些代幣，這違反了《1933 年證券法》的第 5 條、第 12(a)(1)條和第 15 條。
平台透過「聯合曲線」(bonding curve) 機制銷售代幣時，也完全沒有向投資者揭露必要的風險資訊、財務狀況或專案背景，而這些都是註冊證券發行時必須提供的資訊。
註： 豪威測試 (Howey Test) 是美國最高法院在 1946 年 SEC v. W.J. Howey Co. 案中確立的一項法律標準，用於判斷某種特定的交易或計畫是否構成「投資合約」（Investment Contract）。如果符合該測試標準，該資產就被視為 「證券」（Security），必須受美國證券交易委員會（SEC）的監管，並遵守《1933 年證券法》和《1934 年證券交易法》的註冊和揭露要求。
第二項指控：營運非法賭博企業
原告將 Pump.fun 定義為一個「迷因幣賭場」(Meme Coin Casino)。他們指出，使用者投入 SOL 購買代幣的行為，本質上就是在「下注」，其結果主要取決於運氣和市場投機，而非代幣的實際效用。平台作為「莊家」，從每筆交易中抽取 1% 的費用，就像賭場抽水一樣。
第三項指控：電信詐欺與虛假宣傳
Pump.fun 表面上宣傳「公平啟動」(Fair Launch)、「無預售」(No Presale)、「防跑路」(Rug-proof)，給人一種所有參與者都站在同一起跑線上的印象。但實際上，這是一個徹頭徹尾的謊言。
訴訟文件指出，Pump.fun 秘密整合了 Jito Labs 提供的 MEV 技術。這意味著，那些知道「內幕」並願意支付額外「小費」的內部人士，可以透過「Jito 捆綁包」(Jito bundles) 在普通使用者的交易執行之前搶先買入代幣，然後在價格上漲後立即賣出獲利，這就是所謂的搶先交易。
第四項指控：洗錢與無牌照匯款
原告指控 Pump.fun 在沒有獲得任何匯款許可證的情況下，接收和轉移大量資金。訴訟文件聲稱，該平台甚至協助北韓駭客組織 Lazarus Group 清洗贓款。具體案例，駭客在 Pump.fun 上發行了一個名為「QinShihuang」（秦始皇）的迷因幣，利用 Pump.fun 平台的高流量和流動性，將「贓錢」與普通散戶的合法交易資金混合。
第五項指控：完全缺乏投資者保護
與傳統金融平台不同，Pump.fun 沒有任何「了解你的客戶」(KYC) 流程、反洗錢 (AML) 協議，甚至連最基本的年齡驗證都沒有。
原告的核心論點可以總結為一句話： 這不是一個被市場波動影響的正常投資，而是一個從設計之初就註定讓散戶虧損、讓內部人士獲利的詐欺系統。
這項擴展意味著訴訟的性質發生了根本性轉變。原告不再滿足於指控 Pump.fun 單獨犯案，而是將其描述為一個更龐大的「犯罪網絡」的一部分。
一個月後的 8 月 21 日，原告進一步提交了 《RICO 案件陳述》，正式指控所有被告共同構成了一個「敲詐勒索集團」，透過 Pump.fun 這個表面上的「公平啟動平台」，實際營運著一個被操縱的「迷因幣賭場」。
原告的邏輯很清晰，Pump.fun 不是獨立運作的，它的背後有 Solana 提供區塊鏈基礎設施，有 Jito 提供 MEV 技術工具。三方形成了一個緊密的利益共同體，共同欺詐普通投資者。
但原告手中究竟有什麼證據支撐這些指控？答案在幾個月後揭曉。
關鍵證據，神秘線人與聊天記錄
2025 年 9 月之後，案件的性質發生了根本性的轉變。
因為原告拿到了實錘證據。
一位「機密線人」(confidential informant) 向原告律師團隊提供了第一批內部聊天記錄，數量約為 5000 條。 這些聊天記錄據稱來自 Pump.fun、Solana Labs 和 Jito Labs 內部的溝通管道，記錄了三方之間的技術協調和業務往來。
這批證據的出現，讓原告方如獲至寶。因為此前所有的指控，關於技術勾結、MEV 操縱、內部人士優先交易，都還停留在推測層面，缺乏直接證據。
而這些內部聊天記錄，據稱能夠證明三方之間的「共謀關係」。
一個月後的 10 月 21 日，這位神秘線人又提供了第二批文件，這次的數量更加驚人，超過 1 萬條聊天記錄和相關文件。這些材料據稱詳細記錄了：
- Pump.fun 如何與 Solana Labs 協調技術整合
- Jito 的 MEV 工具如何被嵌入到 Pump.fun 的交易系統中
- 三方如何討論如何「最佳化」交易流程（原告認為這是操縱市場的委婉說法）
- 內部人員如何利用資訊優勢進行交易
原告律師在法庭文件中表示，這些聊天記錄「揭露了一個精心設計的詐欺網路」，證明了 Pump.fun、Solana 和 Jito 之間的關係遠不止表面上的「技術合作夥伴」那麼簡單。
二次修訂訴狀的申請
面對如此龐大的新證據，原告需要時間來整理和分析。2025 年 12 月 9 日，法院批准了原告提交《第二次修訂訴狀》的請求，允許他們將這些新證據納入訴訟。
但問題來了，超過1.5萬條聊天記錄需要逐一審閱、篩選、翻譯(部分可能是非英語內容)、分析其法律意義，這是一個巨大的工作量。加上即將到來的聖誕節和新年假期，原告律師團隊明顯時間不夠用。
12月10日，原告向法院提交動議，請求延長提交《第二次修訂訴狀》的期限。
僅僅一天後，12 月 11 日，McMahon 法官批准了延期請求。新的截止日期被定為 2026 年 1 月 7 日。這意味著，在新年之後，一份可能包含更多爆炸性指控的《第二次修訂訴狀》將會呈現在法庭上。
案件現況
截至目前，這起訴訟已經進行了將近一年，但真正的較量才剛剛開始。
2026 年 1 月 7 日，原告將提交包含所有新證據的《第二次修訂訴狀》，屆時我們將看到那 1.5 萬條聊天記錄究竟揭示了什麼。與此同時，被告方面卻出奇地安靜。Pump.fun 的共同創辦人 Alon Cohen 已經一個多月沒有在社群媒體發聲，Solana 和 Jito 的高階主管們也沒有對訴訟做出任何公開回應。
有趣的是，儘管這起訴訟的規模和影響力不斷擴大，加密貨幣市場似乎並不太在意。Solana 的價格並未因為訴訟而出現劇烈波動，$PUMP 代幣雖然價格持續下跌，但更多是因為迷因幣整體敘事的崩塌，而非訴訟本身的影響。
尾聲
這起因交易迷因幣虧損而引起的訴訟已演變成一場針對整個 Solana 生態的集體訴訟。
這起案件也已經超越了「幾個投資者虧錢維權」的範疇。它觸及了加密貨幣產業最核心的問題：去中心化是真實的，還是一個精心包裝的幻象？公平啟動是否真的公平？
然而，許多關鍵問題仍然懸而未決：
- 那位神秘線人究竟是誰？是前員工？競爭對手？還是監管機構的臥底？
- 1.5萬條聊天記錄中究竟有什麼內容？是確鑿的共謀證據，還是被斷章取義的正常業務溝通？
- 被告方會如何辯護？
2026年，隨著《第二次修訂訴狀》的提交和案件審理的推進，我們或許會得到一些答案。
風險提示
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