這一輪山寨季沒有來，加密散戶去哪另闢戰場了? 

加密貨幣中風險最高的山寨幣正在崩盤，散戶投機者紛紛拋售，損失慘重，幣圈引頸期待的山寨季在此週期中遲遲沒有到來，到底散戶的資金都去哪了？

山寨季沒有來？

此前比特幣頻創新高的同時，幣圈引頸期待的山寨季卻遲遲沒有到來，根據 coinglass 的山寨幣季節指數，目前指數位於 30 的低位，遠低於 2017 的 ICO 熱潮、2021 的 DeFi summer，近期的高點發生在 2024 年 1 月比特幣 ETF 上市，市場期待將全面帶動山寨幣的走揚，但直到今日，SOL、XRP、DOGE、LINK ETF 都已陸續上市，山寨幣市場卻持續低迷。

知名市場週期分析師 Ben Cowen 在 11 月接受邦尼區塊鏈專訪時表示，「我們這一輪根本沒有山寨幣季（Altseason）。」儘管某些代幣短期內大漲，例如 SOL、BNB 等，但多數山寨幣對比特幣表現依然持續走弱，整體市場並未出現 2017 或 2021 年那樣的全面繁榮。他強調，真正的山寨幣季，是大多數山寨幣對 BTC 出現持續漲幅，「但這個週期，我們看到的是一連串的選擇性炒作與反彈，而非全面牛市。」

(加密貨幣牛市已結束？Ben Cowen 談山寨幣：別再相信你的投資組合會翻倍)

迷因熱消失

對許多交易者來說，網路迷因時代的邏輯才是關鍵：儘早買入代幣，寄望其他人隨後跟進，然後重複這個過程。這類投機行為在幣圈多年來一直行之有效，但如今已經失效，價格不再因為新買家的出現而上漲。

尤其是被加密社群形容是「幣圈版黑色星期五」的 10 月 11 日閃崩事件後，更讓迷因幣一蹶不振，根據彭博社的統計，迷因幣平台 Pump.fun 的月交易量自五月以來幾乎呈現持續下滑的趨勢。

市場週期帶動全面代幣升值的時代已結束

MegaETH 的共同創辦人 Shuyao Kong 表示：

「多年來，許多代幣的升值僅僅是因為市場週期而非真正的進步——而這種時代正在結束，如今，密碼朋克、交易員、華爾街機構甚至政治都會影響市場。單一的敘事不再能左右市場，而傳統估值框架的興起也令一些人感到不安。」

而投資人開始像評判傳統公司一樣評判代幣，看看它們是否有用戶、收入或可用的產品。

散戶開始轉向代幣化股票、預測市場合約

許多新興的代幣化平台讓人感覺更安全或更容易理解，加密交易所如 Bybit 和 Kraken 都開始提供 Apple、Tesla 等代幣化股票，DeFi 平台 Ostium 將實體資產帶到鏈上進行交易，包含大盤指數、大宗商品、外匯等，提供透明且非託管性的交易服務，提供高達 200 倍的槓桿。雖然這些產品目前規模尚小，但已展現投機習慣的轉變方向。

自 10 月暴跌以來，專注於永續期貨的加密貨幣交易平台 Hyperliquid 上中小市值加密貨幣衍生性商品的每日交易量急劇下降。相較之下，Polymarket 上的預測市場交易活動卻創下了歷史新高。

曾經引導散戶資金流入山寨幣的應用程式現在提供了其他投注方式。 Robinhood 正大力拓展體育博彩業務。加密貨幣交易所 Gemini 也正準備推出預測市場合約。去中心化金融平台 Hyperliquid 允許用戶創建各種標的的 DIY 合約，涵蓋從股票指數到私人公司股票等各種標的，而 Coinbase Global Inc. 也擴展了其服務範圍。

投機性賭盤永遠不會消失，只是不斷尋找下一個目標和賭場

彭博社專欄作家 Muyao Shen 認為，山寨幣不會消失，盲目跟風的衝動總是會找到新的出口，但過去幾個週期中一直存在的可靠需求已經消失了。

據 Token Terminal 的數據顯示，過去一個月裡，數千個仍在交易的加密貨幣項目中，只有大約十幾個項目的收入超過 100 萬美元。絕大多數項目都在走低，缺乏支撐其價值的因素。

加密貨幣經紀商 FalconX 的全球市場聯席主管 Joshua Lim 表示：

「主流散戶交易者不再像以前那樣在山寨幣上看到凸性收益，而是在與人工智慧、量子、核能和其他新興投機領域相關的股票中找到了上漲空間。」

或許我們應該說，投機性的賭盤永遠不會消失，只是不斷尋找下一個目標和賭場。