香港證監會籌備全球首個 VATP 代幣化資產交易框架：貨幣市場基金先行，逐步擴至所有授權產品 

根據香港證監會官方新聞稿（26PR59）與《香港商報》報導，證監會中介機構部執行董事葉志衡於 2026 年 4 月 20 日宣布，即將公布一套完整框架，允許香港持牌虛擬資產交易平台（VATP）為授權代幣化資產進行次級市場交易。香港將因此成為全球主要法域中，第一個為傳統金融產品提供「明確途徑使用 Web3 基礎設施」的市場。此框架首發從貨幣市場基金開始，逐步擴展至所有由證監會授權的產品。

2026 年 4 月 20 日，SFC 同步公布兩份配套通函 — 26EC22 規範代幣化產品二級市場買賣、26EC23 規範一級市場認購贖回。兩份通函的技術性細節（莊家制度、價格偏離警示、iNAV 實時揭露、智能合約審計、公共無許可鏈限制等）在該文有完整解析。本文聚焦 26PR59 新聞稿的整體政策敘事。

即將公布的框架可拆解為三層：第一，持牌 VATP 的業務範圍擴充 — 從原先僅限虛擬資產（BTC、ETH 等）現貨交易，延伸至「授權代幣化資產」。這些代幣化資產本質上是在鏈上發行的傳統金融商品。第二，首批上線的是「貨幣市場基金」（Money Market Funds） — 這類產品波動性低、投資人熟悉，是監管者容易首肯的實驗標的。第三，未來範圍擴展至「所有授權產品」— 意味著股票、債券、ETF、衍生品等都可能在鏈上以代幣化形式交易。

對香港金融業而言，這個順序具有制度意義。過去代幣化產品多侷限於一級發行（如 HKEX 代幣化債券），次級市場交易無統一平台與流動性來源。框架上路後，持牌 VATP 既可撮合 BTC／ETH 買賣，也可撮合代幣化基金、代幣化債券的買賣，成為「鏈上金融市場」的全品類交易所。

葉志衡強調此框架不是單純的業務許可，而是配套「CrypTech」監管科技倡議同步推進。CrypTech 於 2025 年 10 月啟動，目前正從概念階段進入驗證階段，覆蓋自動化申報流程、反洗錢（AML）即時監控、網路安全事件告警、市場操縱偵測等模組。這意味著 VATP 上架代幣化資產後，每一筆交易在上鏈的同時也被監理機構的 CrypTech 系統記錄，降低「黑箱做市」的可能。

這套監管設計與 BIS 本週呼籲全球協調穩定幣監管的立場一致 — 傳統金融的健全規範不應因底層是區塊鏈而被稀釋。香港選擇在 BIS 警示穩定幣「呈證券特徵」的同一週公布 VATP 代幣化框架，時機上顯然是有意識的政策協同。

香港搶在其他主要法域前推出 VATP 代幣化框架，背後有三個考量：第一，爭奪亞太數位資產樞紐地位 — Circle CEO 近日公開看好香港成為人民幣穩定幣跨境支付樞紐，監管框架的先行可強化這個定位；第二，回應新加坡競爭壓力 — 新加坡金管局（MAS）對代幣化金融一直採較寬鬆態度，香港若落後將流失跨境業務；第三，配合金管局（HKMA）已於 4 月初啟動的穩定幣發行人牌照，形成「穩定幣發行＋代幣化資產交易」的完整鏈上金融監管套件。

與其他地區對照：美國 SEC 對代幣化證券仍採個案審核；歐盟 MiCA 側重於穩定幣與中介機構的許可但對代幣化證券框架相對保守；日本將加密資產納入金融商品交易法，但代幣化基金交易仍需個別核准。香港的 VATP 代幣化交易框架一旦實施，將是第一個「平台＋產品＋監理科技」三位一體的代幣化金融監管範本。

對台灣 VASP 業者與金融機構而言，香港的動作是可參照但目前無法直接對接的範本。台灣虛擬資產服務法草案仍在推進中，核心為 VASP 許可制與穩定幣規範，尚未觸及代幣化證券。若香港框架上路後運作順暢，將對台灣監理機構產生「亞洲競爭壓力」，推升本土代幣化討論的速度。

對台灣投資人而言，香港若開放 VATP 代幣化交易，可能透過持牌平台接入代幣化貨幣市場基金或代幣化美債產品，等同於一條新的「鏈上資產配置」通道。短期內台灣業者仍以 BitoPro、MAX、HOYA BIT、XREX 等本土合規交易所為主，但中長期這類跨境代幣化平台將形成新的競爭層。接下來觀察的關鍵節點：SFC 正式公布框架文件的時點（預計本月內）、首批獲准的 VATP 與首檔上線的代幣化基金、以及金管會是否跟進研議類似框架。