知名交易所幣安 (Binance) 於 11/22 推出收益型資產 BFUSD ，結合了穩定幣的穩定性與獎勵機制。BFUSD 不僅能用於期貨交易的保證金，還能為持有者帶來每日獎勵。近期因為平均年化來到 26% 以上引起注意，這個利用套保機制，賺取資金費率的收益產品，相較於鏈上的 Ethena 協議，擔保品單一，但相對保障 1:1 贖回 ; 加上更便於將衍生資產投入合約市場，堆高收益，目前已經吸引了 5 億美元資金進駐。
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什麼是 BFUSD？
BFUSD 是幣安推出的收益型資產，讓用戶將其作為期貨保證金使用，並同時賺取獎勵。
- 穩定性：BFUSD 可以 1:1 兌換成美元穩定幣 USDT，適合追求穩定收益方案的用戶。(兌換與贖回需支付 0.1% 費用)
- 獎勵機制：持有 BFUSD 並滿足條件的用戶，能根據每日「適用獎勵率」來獲得穩定幣獎勵。
- 多資產模式支援：啟用多資產模式後，BFUSD 可用於交易 USDⓈ-M 合約的保證金。
BFUSD 提供兩種獎勵率，取決於用戶是否有參與 USDⓈ-M 合約交易活動：
- 基本利率 (Base Rate)：無交易活動的持有者適用。
- 提升利率 (Boosted Rate)：有參與合約交易活動的持有者適用，通常高於基本利率。任何開立的 USD (S)-M 交易，無論資產模式 (單一或多資產) 或保證金資產如何，都將被計入提高利率的資格。
BFUSD 的收益來源
幣安為持有 BFUSD 的用戶提供獎勵，收益來源包括以下兩大部分：
1. 資金費率收入
- 資金費率機制：在期貨市場中，資金費率是多頭與空頭之間的定期支付，幫助期貨價格與現貨價格保持一致。
- 對沖策略：幣安採取「delta 中性策略」，在期貨和現貨市場對沖頭寸，減少波動風險並賺取資金費率。
2. 質押獎勵
- 資產質押：以 ETH 為例，幣安可以將 ETH 質押於幣安的 Binance Earn 計劃，能夠獲得 WBETH 質押獎勵。
設置 BFUSD 儲備金
幣安表示，為了應對可能的資金費率成本及其他潛在支出，幣安設立了 BFUSD 儲備金來確保系統穩定運作。
- 啟動資金：BFUSD 上線時初始資金為 100 萬美元。
- 獨立運作：BFUSD 儲備金與期貨保險基金獨立，不參與自動減倉操作。
- 調整機制：儲備金規模會隨著市場條件和幣安投資策略調整。
- BFUSD 抵押資產池：用來維持 BFUSD 的穩定，確保用戶在需要時能以穩定幣 (例如 USDT 或 BUSD) 兌換 BFUSD。
- BFUSD 對沖投資組合：幣安利用對沖策略來管理風險，維持資金安全性和穩定性。
使用 BFUSD 作為保證金好處？
用戶需要從開啟多資產模式，才可將 BFUSD 作為 USDⓈ-M 合約的保證金：
- 雙重效益：在交易的同時，持有 BFUSD 能繼續賺取穩定幣獎勵。
- 穩定性：即使短期內資金費率成本高，儲備金能穩定系統，減少用戶風險。
使用 BFUSD 前的注意事項
- 負資金費率風險：當資金費率為負 (空頭需支付給多頭)，幣安可能無法發放獎勵。但即使如此，基本利率和提升利率都不會為負。
- 幣安信用風險：BFUSD 的對應資產由幣安掌控，若幣安面臨破產或運營失敗，用戶可能無法贖回 BFUSD。而 BFUSD 的儲備金與對沖資產池為幣安自家財產，持有 BFUSD 的用戶是幣安的一般無擔保債權人，無法直接主張對資產池的所有權。
- 贖回延遲：幣安可暫停贖回最多 7 天，在這期間 BFUSD 仍然計入為保證金，但用戶無法即時獲得穩定幣。大規模贖回需求可能導致延遲，需要等待幣安調整資產組合。
- 可變費用：購買和贖回 BFUSD 需支付費用，費率可能隨時調整，需在交易前確認費用。
