​摩根大通：加密市場對宏觀因素越趨敏感，正等待下一個催化劑到來

摩根大通分析師分析了未來幾個月可能影響加密貨幣市場的關鍵催化劑，包括季節性「Uptober」趨勢、聯準會降息、比特幣 ETF 選擇權上市和以太坊「Pectra」升級。儘管歷史趨勢和結構性發展提供了潛力，但市場仍然對宏觀經濟因素敏感，正在等待更明確的成長催化劑。

十月加密貨幣漲多跌少

根據過往的歷史趨勢，比特幣在十月強勁表現通常稱為「Uptober」。比特幣有超過七成的時間在十月獲得了正回報。

雖然之前的表現並不能代表未來的成績，但摩根大通分析師認為「Uptober」的心理預期可能會影響比特幣的表現，並導致今年十月比特幣表現積極。

聯準會的降息尚未傳導至加密貨幣

儘管聯準會已在近期展開降息循環，但並未在加密貨幣市場看到預期的正面影響。利率下降的環境通常會支撐風險性資產，但加密貨幣總市值與聯邦基金利率之間的相關性仍然較弱 (目前相關性僅為 0.46)。摩根大通認為，市場可能正在等待更持續的穩定，然後再果斷地轉變。

不過，分析師也承認，加密資產實際上只在 2010 年代初到中期才出現，缺乏相關的歷史數據使得加密貨幣因應利率週期的預測變得困難，且加密資產在其存在的大部分時間裡利率都接近零。

比特幣 ETF 選擇權可以加深市場流動性

美國證交會 (SEC) 在九月底批准貝萊德 (BlackRock) 比特幣現貨 ETF (IBIT) 選擇權 (或稱期權) 的上市與交易，分析師預計這可能會加深流動性並吸引新的參與者進入市場。他們指出：

透過選擇權，投資者現在可以用更動態的方式參與 ETF 並推動基礎資產的流動性。

這樣的發展可以啟動積極的回饋循環，增強市場結構並讓機構投資者更容易獲得數位資產。不過，此商品還需要貨幣監理局 (OCC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 的批准。

(SEC 批准 IBIT 選擇權上市，對比特幣有何影響？)

Pectra 升級可能對以太坊產生長期影響

計劃於 2025 年初進行的以太坊 Pectra 升級，預計將為以太坊的功能帶來變革，但分析師認為此次升級更具結構性，而不是直接的價格催化劑。

Pectra 的長期影響是提高以太坊的營運效率和採用率，但不太可能引發以太幣價格的短期飆升。

(以太坊 Pectra 升級的主要風險是什麼？)

對宏觀因素越來越敏感，加密市場等待下一個催化劑到來

摩根大通認為，加密生態系統對宏觀因素越來越敏感，目前加密貨幣市場處於「持有模式」，正在等待更明確的宏觀經濟或結構性催化劑來推動其持續成長。