幣流分析機構 Chainalysis 近日發布一篇名為《東亞：機構推動南韓與香港的採用潮》的研究報告，指出東亞已成為 2024 年全球第六大加密貨幣經濟體，而機構和專業投資人的加入是促使這項成就的關鍵要素，更表示韓國仍為東亞市場龍頭，而香港擁有特別的法律與監管框架，有望打開中國加密市場封閉的大門。
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第六大加密貨幣經濟體，東亞佔全球收入 8.9%
報告顯示，東亞成為 2024 年全球第六大加密貨幣經濟體，在全球加密貨幣採用率最高的 50 個國家中，東亞包含五個國家 (韓國、中國、香港、日本、台灣)。根據 2023 年 7 月至 2024 年 6 月的統計資料，東亞佔全球收入的 8.9%，而鏈上價值超過 4000 億美元。
東亞交易穩定，中心化交易所加密交易量超過 6 成
而東亞在加密市場交易始終保持穩定，並沒有明顯波動。特別的是中心化交易所 (CEX) 在東亞是最受歡迎，佔據加密貨幣交易量的 64.7 %
機構和專業投資人推動市場，DEX 和 DeFi 為機構首選
報告表示，主要為機構和專業投資人的大額轉帳帶動加密市場，更表明東亞在專業級別的大額轉帳方面，占比是這份報告中所有地區裡最高的。
但兩者使用不同類型交易所，專業投資人以中心化交易所 (CEX) 為主，機構則以去中心化交易所 (DEX) 和去中心化金融平台 (DeFi) 為主。研究推測，機構偏好使用 DEX 是因為它涵蓋的資產種類多於 CEX，也提供更多的套利機會。
東亞加密貨幣市場最大國家：韓國
韓國目前在東亞加密貨幣市場位居領先，總價值約為 1300 億美元。報告中透露，韓國主要是「對傳統金融的不信任」導致許多投資者將加密貨幣作為替代資產。而隨著「三星等知名企業逐步採用區塊鏈技術」來提升企業的透明度和運營效率，民眾也將加密貨幣視為可行的投資選擇。
比特幣幣值超越 7 萬美元，山寨幣使用量大增
報告補充，韓國以 IT 聞名，用手機 APP 和電腦進行數位資產交易可說是相當容易。尤其在 2024 年 1 月，比特幣超過 7 萬美元之後，民眾提高了對加密貨幣的興趣。山寨幣和穩定幣的交易活動明顯增加。韓國民眾主要使用山寨幣用與韓元 (KRW) 進行交易，而這比例大於其他加密資產。
圖中可以看到，穩定幣流出量從 2023 年 12 月開始增加，這與 USDT 在 Coinone 和 Bithumb 等交易所在韓國上市的時間吻合。 而比特幣 (BTC) 是韓元交易量第二大的加密貨幣，僅次於山寨幣。
XRP 深受韓國民眾歡迎，比特幣帶動韓國溢價指數
報告表示，自 2017 年以來，瑞波 (Ripple) 在韓國因有望取代跨境支付系統措施 Swift 而大受歡迎。
主要原因為交易快速 (約 2 秒) 與相對較低的價格 (對比 BTC 和 ETH )。而實際交易策略方面，韓國投資人常使用本地交易所轉移資金到全球交易所，去獲得較多資產類別和套利機會。
但這其中轉移的交易量與韓國溢價指數 (Kimchi Premium) 有著密切相關。主要是因為 Kimchi Premium 的波動性反映出韓國市況與監管變化，也導致許多韓國投資人以此為基準。特別的是比特幣在 2024 年 3 月創歷史新高時，Kimchi Premium 也同時飆升。
香港有望推開中國大門
作為大中華地區的加密貨幣中心，香港始終對加密貨幣保持開放，也有明確監管框架，也帶動許多機構投入。也因特殊的政治地位，法律和監管框架較特別，也為金融創新提供更大彈性。研究指出，香港的同比增長率在東亞地區最高，達到 85.6%。
雖然中國曾是加密貨幣交易和挖礦中心，但因為詐欺、資本外流等因素，因此打擊加密貨幣導致對其限制愈加嚴苛，其中也包含商業活動。研究表示，從 2020 年中開始，中國的加密交易網站流量大幅減少。
中國用戶轉向 OTC 和 P2P 平台
報告表示， 2021 年中國下令終止加密貨幣交易所營運後，許多用戶轉向場外交易 (OTC) 和 P2P 交易平台，導致這些平台在 2023 年中開始大幅成長，鑑於許多中國用戶仍舊對加密貨幣感興趣，為了應對監管，某些平台也想方設法來接應這些用戶。
報告指出，由於大眾並不看好中國經濟，越來越多人將資金轉移出境。過去中國民眾會透過瑞士銀行等機構轉移資金，但現在不管用。只能用像是 (騾子) 偷運資金出境以逃避監管，但費用高達 25% 到 30%，因此轉而使用 OTC 做加密貨幣交易。
「三道紅線」打壓房市，促使更多資金流入加密市場
後疫情時代，因中國在 2023 年發布「三道紅線」政策，打壓房地產導致房市下跌，促使許多富人購買奢侈品和加密貨幣來保護資產，資金也湧入加密貨幣市場，下圖引用地產商萬科的股價波動，以及加密貨幣場外交易流入量與上海綜合指數下跌的關係中看到這樣的趨勢。
香港善監管框架，推動機構進入加密市場
2023 年 6 月，香港證監會實施針對虛擬資產交易平台 (VATP) 的法規，為散戶提供進入加密貨幣市場的合法管道，也嚴格制定審查、反洗錢等標準 (AML / CFT)。隨著 2024 年 5 月 31 日法規過渡期結束，許多未取得牌照的交易所已停止向香港居民提供交易服務，而交易活動逐漸向取得認證的交易所轉移。
穩定幣佔比超過 4 成，比特幣和以太坊現貨 ETF 推動機構進場
穩定幣在香港交易中的占比超過 40%，隨著香港金管局 (HKMA) 的監管實施，受監管的穩定幣允許向散戶發售，這一占比預計將進一步提升。此外，香港證監會在 2024 年 4 月 30 日批准三隻比特幣和三隻以太坊現貨 ETF 公開交易，促使機構資金大量流入比特幣及以太幣市場，尤其是在 ETF 發佈前一個月，機構比特幣轉帳大幅增加。這些 ETF 不僅為機構投資者提供了合法數位資產投資管道，也激發持有比特幣和以太幣的興趣。
