​台積電法說會今日舉行，TSM相較2330溢價近三成，有套利機會嗎？

台積電法說會將於今日台北時間 14:00 舉行，昨日其在美國的 ADR (代碼 TSM) 大漲 2.66%，對比台股 2330 溢價高達 28%，這會是金融界最有利可圖的套利交易嗎？

台積電 ADR 是什麼？和 2330 有什麼不同？

ADR 是美國存託憑證 (American Depositary Receipts) 的簡稱，指的是美國以外的上市公司，到美國掛牌上市的股票憑證。台積電等公司到美國發行 ADR，可以讓美國投資人更容易買進台灣公司的股票，也可以讓台灣公司在美國市場提高知名度並募集資金。

台積電於 1997 年至美國發行 ADR，股票代碼為 TSM，與台股的換股比例是 1: 5，由於 ADR 是直接將台積電在台灣發行的股票，拿出一部份打包為 ADR，照理說兩者的股價應該相去不遠。

從理論上講，這是金融界最有利可圖的套利交易之一，台積電股票在紐約的價格遠高於在台北的價格，做空台積電在美國的股票 (TSM)，買進台灣股票 (2330) ，是否能輕鬆獲利？

據彭博社資料，TSM 與 2330 的價差非但沒有縮小，一月份的平均價差還擴大至 25%，為 2009 年以來的最高水準，高於過去十年的 6.4%。

隨著對人工智慧的狂熱幾乎沒有消失的跡象，台積電已成為美國投資者的最愛，美國投資者無法輕易購買這家晶片製造商在台北的廉價股票。對於那些試圖押注價差將縮小的對沖基金來說，他們擔心的是，即使溢價飆升至令人瞠目結舌的水準，投資者仍會繼續提高美國股票的價格。

挾 AI 浪潮，台積電持續上漲

台積電是輝達和蘋果公司的首選晶片製造商，憑藉其領先的技術和與美國科技巨頭相比合理的估值，一直是全球股票投資者持有的頂級人工智慧公司。自 2022 年 ChatGPT 發布以來，截至週二，TSM 飆升逾 150%，而 2330 則上漲 124%。

TSM 不僅吸引了活躍的投資者，也被納入費城半導體指數和交易所交易基金等指標中，這意味著追蹤它們的基金必須購買美國版本，使其表現優於在台灣上市的股票。彭博社彙編的數據顯示，雖然 TSM 僅佔該公司上市股票總數的五分之一，但過去三個月的每日平均成交量是 2330 的兩倍。

此外，根據高盛集團 6 月的一項研究，TSM 溢價擴大的時間往往比縮小的時間更長，而且 2023 年之後，這種趨勢需要更長的時間才能逆轉。

台積電法說會在即，九成分析師仍建議買進

台積電法說會將於今日台北時間 14:00 舉行，全球投資者將有一個評估人工智慧需求的機會，屆時這家晶片巨頭將發布季度銷售前景和今年資本支出指南。根據彭博社彙編的數據，該公司預計截至 12 月的三個月毛利率約為 58% ，利潤將成長 55%。

標準普爾全球公司的數據顯示，截至週一，TSM 的空頭利息佔發行股票的比例為 0.4%，低於 6 月的 3.1%，顯示投資人仍然看好該股，根據彭博社彙編的數據，超過九成的分析師都建議買進該股。