金銀暴跌只是去槓桿？從央行買金到 AI，2026 可能輪到「銅」稱王？ 

2026 年 1 月底，全球貴金屬市場出現罕見的去槓桿化行情。白銀一度跌破 75 美元／盎司，為 1 月 8 日以來首見，單日跌幅高達 35.12%。黃金同樣劇烈回檔，一度跌破 4,710 美元／盎司，單日跌幅超過 12%。

市場普遍認為，此輪暴跌並非基本面全面反轉，而是制度性因素引發的資金清洗。其中，芝加哥商品交易所（CME）上調貴金屬期貨保證金門檻，被視為引爆拋售的關鍵導火線；同時，美國聯準會新任主席人選 Kevin Warsh 的鷹派立場，也強化美元走強預期，加劇金屬價格壓力。

不過，若將時間週期拉長，這波回檔發生在一輪自 2023 年後段啟動的貴金屬超級週期之中。金銀長線漲幅仍然可觀，也讓市場開始重新思考：這究竟是趨勢反轉的起點，還是高槓桿部位出清後的再定價？為何分析師認為銅 (Copper) 將會是未來的金屬之王？

2026 一月底，貴金屬市場去槓桿化

自 2026 年初以來，貴金屬市場在創高後出現劇烈反轉。白銀價格年初一路走高，最高一度超越 120 美元／盎司，但漲勢未能延續。台灣時間 1 月底，白銀出現斷崖式回檔，短短數個交易日內急跌至 75 美元下方，跌幅逾 35%。

黃金走勢同樣由強轉弱。2026 年初黃金一度刷新歷史高點、站上 5,400 美元／盎司，但隨後賣壓迅速湧現，價格在 1 月下旬快速跌破 4,900、甚至一度下探 4,700 美元關卡，自高點回落幅度接近一成。金銀同步重挫，也讓市場對避險資產的短線定位出現明顯鬆動。

CME 上調保證金導致貴金屬史上最大跌幅

貴金屬市場在 2026 年 1 月底遭逢一波暴跌，白銀一度跌破 75 美元／盎司，為 1 月 8 日以來首見，單日跌幅高達 35.12%，短短一日即蒸發逾三分之一市值。黃金同樣劇烈回檔，一度跌破 4,710 美元／盎司，單日跌幅超過 12%。原因包含芝加哥商品交易所 (CME) 提高期貨保證金門檻，以及市場應對聯準會新主席人選 Kevin Warsh 的鷹派立場，可能使美元走強。

在市場面臨徹底的去槓桿化，投資人心裡想的是：現在貴金屬還能買嗎？以下將會從兩個角度切入，一個是貴金屬之王黃金的走勢如何？以及 2026 還能買什麼貴金屬。

白銀領漲貴金屬，黃金同樣漲超 138%

當我們將時間週期放大，這輪貴金屬超級週期啟動於 2023 年後段到 2024 年初的金價突破期。自 2024 年初以來，貴金屬價格在通膨再定價、地緣政治升溫與實體供給緊縮的共振下，展開一輪結構性上行行情。

以黃金為例，價格自 2024 年 1 月約 2,039 美元／盎司起漲，至 2026 年 2 月 5 日已升至 4,862 美元，累計漲幅超過 138%，正式確立長週期突破格局。白銀的走勢則更為極端，同期自 22.94 美元飆升至 76.8 美元，累計漲幅高達 235%，成為本輪貴金屬行情中最具槓桿性的資產。

其他工業與戰略金屬亦同步走強。鉑金自 920 美元翻倍至 2,003 美元，累計上漲 118%；鈀金則上漲約 72%；即便被視為景氣循環代表的銅價，也自每磅 3.87 美元推升至 5.79 美元，累計漲幅接近 50%。

2024 年一月以來的貴金屬走勢：

• 銀 (Silver, XAG)：2024 年一月收盤價 22.94 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 76.8 美元/盎司，累計漲幅 235%。
• 金 (Gold, XAU)：2024 年一月收盤價 2039 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 4862 美元/盎司，累計漲幅 138%。
• 鉑 (Platinum, XPT)：2024 年一月收盤價 920 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 2003 美元/盎司，累計漲幅 117.7%。
• 鈀 (Palladium, XPD)：2024 年一月收盤價 980 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 1681 美元/盎司，累計漲幅 71.5%。
• 銅 (Chopper)：2024 年一月收盤價 3.87 美元/磅，2026 年 2 月 5 日 5.79 美元/磅，累計漲幅 49.6%。

回顧四次央行賣黃金紀錄，皆發生在低通膨與秩序穩定時期

本輪貴金屬牛市最大買家之一，便是全球央行。世界黃金協會 2025 年央行黃金儲備調查中，76% 的受訪央行預期未來五年黃金在儲備中的占比會明顯或適度提高，而在問到未來一年全球官方黃金儲備是否會增加時，約 95% 的央行認為會增加，43% 表示會增加自己國家的黃金持有，沒有任何央行預期自己會減持。

那麼這些央行會持續買進嗎？什麼時候會賣出？

第一個問題，全球央行買入黃金原因是透過增持黃金來降低在美國金融體系中的集中風險。 世界黃金協會（WGC）數據顯示，2023–2025 年間，全球央行（特別是新興市場）持續在歷史高位淨買入黃金。

第二個問題，回顧過去各國央行賣出黃金的案例，共通點是官方賣金，往往發生在世界看起來很穩定的時候。這也意味著，即便長期結構仍偏向對黃金有利，短期價格波動仍可能極端。對投資人而言，與其一次性押注方向，不如保留操作彈性，讓部位能因應政策、保證金與美元走勢快速調整。

在實務操作上，部分投資人會透過 Bitget TradFi 這類同時支援黃金、外匯與指數的交易平台，來進行多資產對沖，而非僅依賴單一市場。

一、英國「布朗賣金」：最經典的低點賣出案例

1999 至 2002 年間，英國財政部在時任財政大臣 Gordon Brown 主導下，以公開拍賣方式賣出約 395 噸黃金，成為金融史上最著名的官方賣金案例之一。官方給出的理由包括：多元化外匯儲備、降低持有「高波動、無利息收入」資產的比重，並將部分資金用於減債。

然而，這批黃金的平均賣出價格接近當時的歷史低點，隨後金價展開長達十餘年的超級多頭行情，使「布朗賣金」長期被視為在錯誤的時間點拋售核心避險資產的經典反面教材。

二、歐洲央行與多國央行：制度化的有序賣金

幾乎在同一時期，多個歐洲央行於 1999 年簽署《華盛頓協議（Central Bank Gold Agreement）》，同意在黃金去貨幣化與低通膨環境下，有序、限量地出售黃金，以避免彼此競相拋售、造成市場失序。這類賣金行為並非短線交易，而是結構性調整外匯儲備配置，反映當時主流共識。

在歐元體系建立、金融全球化深化的背景下，黃金的重要性正在下降。但隨後的金融危機與地緣政治衝擊，逐步動搖了這套假設。

三、瑞士央行：賣金背後的國內政治與財政考量

瑞士國家銀行（SNB）在 2000 至 2007 年間 分批出售大量黃金，其核心理由並非市場操作，而是制度性與政治性因素。在修憲後，瑞士官方認定黃金儲備超出貨幣政策所需，因此出售所得被分配給聯邦政府與各州，用於公共財政與社會支出。這是一個典型的案例：黃金被視為閒置資產，可轉化為即時財政資源。但事後回看，這段期間同樣接近金價長期底部區域。

四、IMF 賣金：為全球公共目的變現黃金

與國家央行不同，國際貨幣基金（IMF）自 1990 年代以來，多次討論或實施有限度的黃金出售，目的在於資助重債窮國減債計畫，以及貧困減緩與信託基金。IMF 的賣金邏輯並非看空黃金，而是將其視為一種全球公共資產，在必要時轉化為財務資源，用於穩定國際金融體系。這類出售通常規模受控，且事前與央行協調，避免對市場造成衝擊。

2026 貴金屬輪漲，AI 帶動銅成金屬之王？

2024 年一月以來

• 白銀從 (Silver, XAG) 22.94 美元/盎司，到 2026 年 2 月 5 日 76.8 美元/盎司，累計漲幅 235%。
• 黃金 (Gold, XAU)：2024 年一月收盤價 2039 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 4862 美元/盎司，累計漲幅 138%。
• 鉑 (Platinum, XPT)：2024 年一月收盤價 920 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 2003 美元/盎司，累計漲幅 117.7%。
• 鈀 (Palladium, XPD)：2024 年一月收盤價 980 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 1681 美元/盎司，累計漲幅 71.5%。
• 銅 (Chopper)：2024 年一月收盤價 3.87 美元/磅，2026 年 2 月 5 日 5.79 美元/磅，累計漲幅 49.6%。

現在買入銅，埋伏補漲？

能發現銅的漲勢明顯地落後，如果以埋伏補漲，資產輪動的概念，是個合理的入場點。從資產輪動角度來看，當金銀在去槓桿後進入整理期，資金轉向工業金屬並非不合理。這類跨商品配置，對交易工具的要求也隨之提高。相較過去需要分別透過期貨、CFD 或不同券商操作，現在像 Bitget TradFi 這種能在同一帳戶中同時配置黃金與工業金屬的模式，也降低了資產輪動的執行摩擦。

電動車對銅的需求是油車的 3.6 倍

進一步看銅的需求面，國際銅業協會的報告指出，一台燃油車約會用到 23 公斤的銅，純電動車則要用上約 83 公斤的銅。也就是說純電動車對銅的需求，是燃油車的 3.6 倍。在電動車逐步普及的今天，路透社估計 2030 年光是電動車對銅的需求，一年就有高達 220 萬噸。

AI 資料中心每年需要 50 萬噸銅

但這還只是銅的需求面中，較小的一部分。真正為銅製造根本需求的，是 AI 巨頭的數據中心。以輝達 HGX 系統的超大規模人工智慧資料中心為例，單一設施可能需要使用多達 50,000 噸銅。目前全球資料中心每年用銅量約 50 萬噸，2050 年可能增至約 300 萬噸，約增加 6 倍。

AI 資料中心的電網同樣製造大量銅的需求

在數據中心之外，電網也製造大量銅的需求。電網用銅範圍：輸配電電纜、變壓器與變電站設備、開關設備、部分配電用母線與連接器。這一塊再加上建築、家電，本身就是銅需求的大頭。S&P Global 2026 年的研究指出，到 2040 年的全球銅需求約 4,200 萬噸時，

2025 全球銅需求 2,800 萬噸，已供不應求

S&P Global 的數據顯示，全球銅需求將從 2025 年的每年 2,800 萬公噸，成長到 2040 年的 4,200 萬公噸，增加 50%。相較之下 ICSG 的《World Copper Factbook 2024》指出全球礦山銅產量約為 2,240 萬公噸，代表現在的銅在需求與自然開採上，已經出現供不應求的徵兆了。

不論投資人想應對 Kevin Warsh 上任聯準會主席，美元預期走強的操作，抑或著是要在眾多貴金屬之間進行交易。Bitget TradFi 獲得模里西斯 FSC 合規監管，提供以 USDT 作為保證金的外匯、貴金屬 MT4 交易平台。Bitget 也提供美股、貴金屬 (白銀、黃金、鉑金、鈀) 的永續合約交易，提供靈活交易選擇。