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從迷因鏈到華麗投資背景：Berachain 的魅力與風險
2021 年從「抽大麻的熊」NFT 起家的 Berachain，短短三年內從迷因文化躍升為加密圈最受矚目的新公鏈之一。
該專案至今累計募資至少 1.42 億美元，最近一輪估值達 15 億美元，由 Framework Ventures 與 Brevan Howard Digital 共同領投。對許多投資人而言，Brevan Howard 的加入象徵著「頂級機構背書」，也因此更具可信度。
條款曝光：Brevan Howard 擁有「全額退款」特權
Unchained 取得的文件揭露，Berachain 在洽談 B 輪融資的過程中，與 Brevan Howard 旗下基金 Nova Digital 簽署了一項包含額外附函的投資條款，授予該基金在 2026 年 2 月 6 日前擁有 2,500 萬美元的全額退款權。
這代表如果 BERA TGE 後表現良好，Nova 就能繼續持有並享受獲利；若 BERA 表現疲軟，Nova 則可以要求退款，形成不平衡的零風險退出。
資深加密律師 Gabriel Shapiro 指出，加密融資從未出現過這種 TGE 後還能退費的條款。
根據附函，Nova Digital 必須在 TGE 後 30 天內向 Berachain 存入 500 萬美元，才能行使其退款權，目前仍無法得知該條款行使與否。
資訊揭露爭議：其他投資人完全不知情？
兩位 B 輪投資人向 Unchained 表示，他們並未被告知 Nova 擁有退款條款。
Shapiro 提醒，根據 SEC D 條例的反詐欺要求，即便沒有明訂退款權是否需要揭露，但專案方對投資人仍有義務揭露所有重大資訊：
如果我是一名投資人，有人找我投資這一輪，他們說這是 Brevan Howard 領投的，但他們沒有透露 Brevan Howard 擁有完全退款權，我很有可能會覺得自己被這種說詞誤導而進行投資。
根據「最優惠條款 (Most Favored Nation, MFN) 條款」，如果 Berachain 並未給予其他投資人同等條件或待遇，就可能涉及違約風險。
例如共同領投方 Framework Ventures，今年第二季披露以 3.42 美元的成本價持有逾 2,100 萬枚代幣， 現已虧損超過 5,080 萬美元。
BERA 暴跌、生態外流：Nova 的退款動機愈來愈強
隨著 Berachain 生態逐漸陷入困境：2025 年流出超過 3.67 億美元、關鍵開發者暨共同創辦人 Dev Bear 已退出、本月再受 Balancer 漏洞波及被迫停機硬分岔，其社群活躍度與幣價已急速下滑。
(Berachain 啟動緊急硬分叉！鏈上停機、白帽駭客接觸中，1200 萬美元有望追回)
Nova 當時以每枚 3 美元價格認購 BERA，而 BERA 目前僅剩約 1.05 美元，跌幅近 65%。要是 Nova 現在要求退款，就能直接避開鉅額虧損。
Berachain 共同創辦人親上火線：附函是因應合規需求
Berachain 匿名共同創辦人 Smokey the Bera 對此發文回應：「報導的內容不完整且不準確，部分敘述來自『心懷不滿的前團隊成員』的片面說法」
Brevan Howard 的 Nova 基金與其他投資人採用相同投資條款。該附函是為了因應 Nova 的合規需求，避免在 Berachain 無法 TGE 上線時造成策略性限制，並非如文章所指為彌補上市後的潛在虧損。
他也強調，Nova 作為 Berachain 最大的代幣持有者之一，仍持續提供流動性與增持部位，並無報導所暗示的退場行為。
跟上敘事求反轉？BERA DAT 計畫前景黯淡
面對生態困境，Berachain 也曾嘗試跟上敘事，盼能拉回市場目光。
10 月，美國上市公司 Greenlane 宣布以 1.1 億美元籌建 BERA 儲備公司，然而市場反應冷淡，Greenlane 股價與 BERA 皆未能維持短期拉升，顯示信心潰散。
如今，退費期限倒數，Berachain 將面臨沉重財務壓力，也恐怕引發更多投資人對其資訊揭露與過往融資結構的質疑。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
