在加密貨幣洗牌中倖存下來：深入研究過去兩年的 1,200 個種子資助項目
本文回顧了2022年加密貨幣種子輪融資情況，分析了1200多個項目的發展趨勢和市場動態。本文源自 萊迪思基金撰寫的文章 ，深潮TechFlow整理編譯。
自 2021 年以來，有多少公司已出貨到主網？有多少人發現產品適合市場？誰推出了這個硬幣？
透過 2024 年報告，我們現在將重點轉向 2022 年，以便更好地了解加密貨幣在種子階段的進展和趨勢。該報告分析了 2022 年以來超過 1,200 個公共加密貨幣預種子輪和種子輪，提供了對全行業、特定部門和生態系統層面趨勢的見解。與我們之前的報告一樣，我們正在開源我們的儲存庫以供進一步探索和分析。我們邀請您提供回饋並歡迎任何更正；請隨時透過 hi@lattice.fund 與我們聯繫。
執行摘要
2022 屆的項目在加密貨幣歷史上最繁榮的時期之一獲得了資金。今年宣布加薪的團隊可能會從 2021 年和 2022 年初的多頭市場中受益。我們的分析證實了這些預期，但也有正面的收穫。
自2022年以來，近1,200家企業共獲得50億美元投資，比前一年成長2.5倍。以下是主要亮點：
2022年突破
- 任何一年都會有重大成功故事，2022 年也不例外。
- 在基礎設施方面，我們看到重新抵押協議 Eigenlayer、錢包即服務提供者 Privy 和並行 EVM Sei 都籌集了種子輪資金。值得注意的是，每個團隊都幫助啟動了更廣泛的敘述。
- 在 DeFi 領域，2022 年的突破性故事是 Vertex 和 Apex 等 Perp Dex，以及專業 NFT 交易所 Blur。
- 遊戲是主要的消費領域，投資額近 7 億美元。儘管投資巨大，但兩個最大的成功案例籌集的資金相對較少。 Pixels 和 PlayEmber 在種子輪融資中分別籌集了不到 300 萬美元。
在充滿挑戰的市場中推出
- 儘管面臨熊市，但近四分之三的專案已成功在主網上推出產品。與 2021 年相比，產品市場契合度 (PMF) 和後續融資變得更具挑戰性，兩者均較去年同期大幅下降。
- 18% 的集團已關閉或停止開發，高於 2021 年的 13%。
- 只有 12% 的團隊獲得了後續風險投資，較 2021 年的 50% 大幅下降。
- 只有 15% 的項目推出了代幣，低於 2021 年的 50%。
重新專注於基礎設施和 CeFi
- 在經歷了2021年的繞行之後，投資者又回到了基礎設施和CeFi等更經過驗證的一致領域，分別向這些領域投入了近20億美元和近4.5億美元，分別高於2021年的數字。 3 倍和 2 倍。
- 80%的CeFi專案和78%的基礎設施專案已在主線上線，反映出投資者對這些領域的強烈信心。
- 應用層的結果則更加複雜，66% 的消費者 Web3 產品和 68% 的 DeFi 團隊將產品交付到主網。
- 消費者團隊更有可能停止運營，團隊關閉速度幾乎是基礎設施團隊的兩倍。
- 支付（86%）和錢包（90%）項目最有可能在主網上啟動。
以太坊領先，比特幣持續
- 就籌款而言，以太坊仍然是第一層生態系統的主導者，而比特幣項目則繼續表現出彈性。
- 基於以太坊的專案投資了 14 億美元，其次是基於 Solana 的專案投資了近 3.5 億美元。
- Polkadot 生態系統的募款大幅下降，年減 40%。
- 基於 Solana 和以太坊構建的團隊也有可能獲得後續資金。
- 相較之下，NEAR 生態系統中沒有團隊能夠籌集後續資金。
- 幣安生態系統中的專案最不可能保持活躍，有三分之一的團隊停止運作。 Solana 的失敗率也比 2021 年翻了一番，達到 26%。
- 比特幣專案繼續存在，兩年後團隊 100% 的成員仍然活躍。
方法論
該報告基於第一方資料的組合，並輔以 Messari、Root Data、Crunchbase 和其他來源的見解。為了評估種子階段市場的進展，我們按階段對每家公司進行了分類，包括“活躍但尚未交付”和“不再活躍”，並按生態系統和行業進行了其他細分。儘管我們已盡一切努力確保資訊的準確性，但我們承認由於依賴第三方資訊可能會出現錯誤。在生態系統中，我們僅在圖表中包含那些能夠籌集 A 輪資金的團隊超過 15 個的生態系統。
此分析最具挑戰性的方面之一是確定專案是否實現產品市場契合（PMF）。與「產品交付」的客觀里程碑不同，PMF 通常是主觀的，並且可能轉瞬即逝，尤其是在快速變化的加密貨幣市場中。我們結合來自 Dune Analytics 和 DeFiLlama 等分析提供者的鏈上數據以及來自公司網站和部落格的資訊來做出這些決策。
（註：Lattice的圖片將分析的產品從左到右分為幾個階段：活躍但未交付、產品已交付、帶有PMF、帶有代幣、不再活躍、被收購和關閉）
種子輪項目狀態
我們的種子階段審查從內部分析開始，以確定正在獲得關注但尚未籌集後續資金且可能成為萊迪思目標的項目。然而，事實證明這些資訊足以與更廣泛的行業共享。
這項研究很有價值，因為它揭示了各個行業、生態系統以及更廣泛的早期市場隨著時間的推移的健康狀況。鑑於大多數種子階段團隊籌集資金來維持大約兩年的運營，我們決定利用這個時間框架來回顧種子期。
2022 年，超過 1,200 家加密貨幣公司籌集了超過 50 億美元的種子和種子前資金。回顧這群，72% 的公司已在主網或同等網路上推出，高於去年的 66%。與此同時，18% 的項目要么未能交付，要么已經關閉，與去年的數據一致。
然而，下降最顯著的是尋找 PMF 的團隊，下降至近 1.5%。值得再次指出的是，對於鏈下執行的項目，很難評估它們實際上有多大吸引力，因此我們可能會錯過一些擁有早期 PMF 的團隊。
在熊市期間，隨著散戶興趣的減弱，吸引用戶變得越來越困難。 2022年的熱門產業，如NFT、元宇宙、遊戲等，已經不再像兩年前那樣吸引用戶。
相較之下，主要服務其他加密貨幣公司的基礎設施項目已被證明更具彈性。最好的例子是Eigenlayer，該公司於2022年1月宣布種子輪融資，並成功擴大了AVS上市策略，中介軟體專案渴望合作。
這是一個很好的提醒，當今的熱門行業並不總是追隨投資者的興趣。例如，Metaverse 領域有 75 個團隊籌集了近 2.8 億美元，但沒有團隊找到 PMF，超過 21% 的團隊已經關閉，你幾乎聽不到任何人談論 Metaverse。與 DePIN 或 Ai 相比，它們在 2022 年幾乎沒有註冊，但卻是當今最熱門的兩個話題。
數據顯示，2022年72%的種子輪計畫已經擁有主網
創投緊縮錢包
2022 年團隊在加密貨幣歷史上最繁榮的時期之一籌集了資金。 2022 年宣布加薪的團隊很可能是在 Terra 和 FTX 崩潰之前宣布的，這導致市場陷入深度凍結。儘管整體融資額較 2021 年增長了 92%，但隨後的市場卻講述了不同的故事。 2022 年類別中只有 12% 的團隊能夠在過去兩年籌集更多資金。這與 2021 年的團隊形成鮮明對比，當時近三分之一的團隊獲得了後續資金。
有趣的是，代幣發行量也逐年下降，2022 年組中只有 15% 的團隊推出了代幣，而 2021 年這一比例為 50%。
- 2022 年的團隊很可能錯過了牛市，許多團隊爭先恐後地在 2024 年上半年推出產品，然後在整個夏天就枯竭了。
- 由於 DeFi 流動性下降，去中心化交易所（DEX）的推出已經失寵，代幣發行轉向中心化交易所（CEX）。 CEX 現在收取高額的上市費用，通常達到七位數，並且需要很大比例的代幣供應。代幣市場的飽和，加上 CEX 的選擇性以及 DEX 推出吸引力的下降，使得將代幣推向市場變得更具挑戰性。
飛往基礎設施
與 2021 年相比，基礎設施投資成長了兩倍，反映出投資者焦點的顯著轉變。雖然到 2024 年底，人們對基礎設施的興趣似乎正在減弱，但它是 2022 年和 2023 年最受歡迎的行業。年夏季DeFi 快錢計劃和龐氏經濟學的激增。
投資者因關注基礎設施趨勢而獲得回報，這些團隊最有可能籌集後續資金並在主網上啟動。相反，DeFi 和消費者團隊更有可能推出代幣，但也更有可能關閉。應用層感受到了壓力——如果沒有額外的資金，團隊被迫要么推出代幣，要么自行關閉。
數據顯示，各賽道種子輪融資項目基本70%以上已在主網上交付（黑色部分）；但大多數人還沒找到PMF。
並非所有生態系統都是平等的
跨生態系統的開發揭示了專案成功率的顯著差異。近80% 的基於以太坊的項目已發貨，這比Solana 好，後者只有61% 已發貨，低於2021 年的75%。湧入2021 年可能會導致供應過剩。
2022 年種子階段團隊的失敗率與 2021 年團隊保持一致，但每個生態系內出現顯著差異。正如去年所觀察到的，幣安生態系統內的團隊最容易關閉，現在 Avalanche 生態系統內的團隊也加入了這個行列。
值得注意的是，基於 Solana 的專案的失敗率翻了一番，超過 25% 的團隊停止營運。這一增長可能是由於牛市期間投機資本的湧入，導致 Solana 在 FTX 後面臨的特別具有挑戰性的時期出現過度擴張和隨後的損耗。
然而，很明顯，度過這個困難階段的團隊已經得到了回報。此外，值得強調的是比特幣生態系統團隊的彈性，他們不僅繼續交付，而且表現出非凡的彈性，反映了比特幣網路本身的可靠性。
2022 年隨後的融資格局顯示，所有主要生態系統的資金均大幅下降。只有 13% 的基於以太坊的專案能夠獲得額外資金，低於 2021 年的 31% 同樣，只有 13% 的 Solana 新創公司籌集了後續資金，顯著低於去年的 30%。
值得注意的是，Flow、StarkNet 和 NEAR 等生態系統一直在努力吸引額外投資，它們的專案都沒有獲得後續資金，這突顯了這些平台在維持開發者和投資者興趣方面面臨的挑戰。考慮到2021 年末和2022 年進入每個生態系統基礎層的資金量，這一點尤其有趣，其中Dapper Labs 在2021 年籌集了近6 億美元，NEAR 在2022 年籌集了5 億美元，Starkware 在2021 年籌集了5 億美元。
接下來會發生什麼
2022 年的情況比 2021 年更具挑戰性。一些團隊轉向當今熱門行業進行零售參與（例如與賭博相關的應用程式）。此外，獲得後續資金的團隊明顯減少，這將限制這些團隊轉向新事物的時間。最後，種子期新創公司的大幅增加和代幣發行市場的收緊意味著更多的團隊正在試圖透過更狹窄的代幣發行機會。
讓所有這些問題變得更加複雜的是，投資者已經轉向當今更受歡迎的行業（例如 DePIN 和 Ai）和生態系統（例如 Base 和 Monad）。這凸顯出回報不是來自於追逐現在的熱門，而是來自於1-2年後的熱門。
我們毫不懷疑，加密貨幣的種子階段市場將保持健康，幾乎所有基金都積極參與，包括 a16z 新推出的加密創業學校。對於這群希望籌集 A 輪及以上資金的團隊來說，後期市場的穩健性仍然是一個問題。即使在我們自己的投資組合中，我們也看到敘事的轉變會影響創辦人籌集資金的能力。
值得關注的產業及趨勢
支援隱私的應用程式
最近，對隱私增強技術的投資增加，過去一年出現了兩種隱私基礎設施趨勢：零知識傳輸層安全（ZK TLS）和全同態加密（FHE）。 ZK TLS 為當今網路上的安全通訊添加了隱私增強層。 Opacity 等 ZK TLS 專案正在與 Lattice 投資組合公司 NOSH 等公司合作，使 Nosh 能夠利用現有的 web2 交付市場。
在此範例中，驅動程式在 nosh 驅動程式應用程式中使用 Doordash 憑證登錄，該協定將其視為身分證明。當網路的需求方成熟時，駕駛者可以在 nosh 司機應用程式中為 Doordash 送貨，如果訂單來自協議網路（而不是 Doordash），則可以賺取代幣。我們預計這種新的隱私權原語會出現更多用例。
與 ZK TLS 類似，FHE 基礎設施的進步可能會催生一類新的加密應用程序，從私有 Defi 到 DePINfied 資料收集。這項技術的一個早期實際例子是與人工智慧公司分享敏感的健康資訊。 Lattice 投資組合公司 Pulse 正在使用 DePIN 飛輪來收集健康數據，這些數據可以透過允許研究人員分析加密的遺傳數據來識別模式或生物標記而貨幣化，而無需訪問原始遺傳信息，從而保持機密性。
隨著隱私基礎設施的進步並與更廣泛的趨勢融合——即人工智慧代理和用於資料收集的去中心化實體基礎設施網路（DePIN）——它可能會迎來新一波以消費者和企業為中心的應用程式。
擴增實境應用程式和基礎設施
更廣泛的技術趨勢正在嚴重影響加密貨幣創始人的努力和投資者資金的流動。隨著 OpenAi 大規模人工智慧改進，2023-2024 年人工智慧相關新創公司的激增，我們將親眼目睹這一點。
隨著蘋果、Meta 和 Snap 都在 AR 領域推出重要策略，隨著 AR 相關技術最終走向大眾，我們預計將看到越來越多的加密新創公司在該領域湧現。萊迪思產品組合的一個例子是 Meshmap，它正在建立一個分散的 3D 世界地圖。
隨著 AR 設備的安裝量在未來幾年將呈爆炸式增長，應用程式開發人員建立 3D 體驗地圖將變得至關重要。現在對 2021 年的 Metaverse 感到興奮可能還為時過早，但去年和今年報告的教訓是，人們沒有關注的是阿爾法可以在哪裡產生。
區塊鏈驅動的收藏品市場
收藏品交易主要與數位資產交易（尤其是 NFT）相關，但區塊鏈驅動的收藏品市場正在興起，從 BAXUS 等烈酒市場到 watch.io 和 Kettle 等平台上的手錶。收藏品交易已經是一個巨大的鏈下市場，但它受到缺乏即時結算、實體託管和可靠認證的困擾。
我們相信這些挑戰為區塊鏈收藏品市場（BECM）帶來了機遇，這是一個專門為滿足收藏品交易者的需求而設計的市場。 BECM 透過現金結算實現即時交易，透過使用穩定幣將結算時間從數週大幅縮短至數秒，並使用 NFT 來代表受信任託管人持有的實體資產。
這種模式可以統一去中心化市場，增強流動性，消除個人儲存的負擔，並透過身分驗證建立信任。 BECM 也支持金融創新，例如以收藏品借款，使收藏品在財務上更可行。憑藉這些效率，BECM 有潛力透過引入更多的交易者、流動性和庫存來顯著擴大收藏品的整體潛在市場。
生態系輪轉
我們的表格和圖表僅包含超過 15 個籌集風險融資項目的生態系統，最小數量接近 15 個項目，因此被排除在外。也許這並不奇怪，但我們預計生態系統將發生重大變化，鑑於我們所看到的趨勢，Polkadot、NEAR 和Avalanche 將被L2 生態系統以及新興的L1 和2 生態系統（例如Monad、Berachain 和MegaETH）取代系統已更換。
