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從信仰到拋售：FG Nexus 賣出 1.09 萬枚 ETH 回購股票
上市公司 FG Nexus (前 Fundamental Global, 股票代碼：FGNX) 在 8 月時向 SEC 申報最高 50 億美元的募資額度，宣稱要成為「全球最大的 ETH 持有者」。
然而最新財報卻透露，公司反而出售了 10,922 ETH (約 3,200 萬美元) 以加速股票回購計畫，引發股價單日下跌 7%，距 8 月高點已下跌 93.7%。
截至目前，FG Nexus 持有約 4 萬枚 ETH，價值約 1.2 億美元。原先的宏大目標似乎被 BitMine 取代了，後者目前持有 356 萬枚 ETH，價值超過 100 億美元。
拋售潮湧現？ETHZilla 才剛減倉 ETH
FG Nexus 並非第一家減持 ETH 的 DAT。上個月，ETHZilla (股票代碼：ETHZ) 也出售約 4,000 萬美元以太幣以回購股份，引發市場討論。
即便 Bitwise 投資長 Matt Hougan 曾表示，DAT 的風險來自長期分散的債務槓桿，仍偏向慢性風險而不至於出現整體崩潰，但接連的拋售潮也不禁加深了市場對 DAT 結構可持續性的懷疑。
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敘事提前衰亡：DAT 要護盤又要買幣會不會太忙？
DeFiLlama 資料顯示，9 月以來多數 DAT 的 mNAV 早已小於 1，象徵市場對該敘事的信心消退、熱潮見頂，多家 DAT 從發行優先股、回購股票、買股送權證到反向股票拆分，自救手法推陳出新也成了看點之一。
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當 DAT 股價持續低迷、溢價優勢不再，債務風險也隨之上升。最終若走向賣幣，反而將重創 ETH 的敘事支撐，而這恐怕是以太坊共同創辦人 Vitalik Buterlin 最擔心的事：「建立在 ETH 上的過度槓桿，恐怕會害了以太坊。」
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本輪牛市的「迷你龐氏」正在解體，走向汰弱留強
正如加密 KOL DonAlt 所說：「這輪的龐氏遊戲正在開始瓦解。」短期幣價的疲弱，讓 ETHZilla 與 FG Nexus 被迫減持，更讓 DAT 敘事面臨信任動搖，利好成了利空。
不難看見，DAT 們最終仍會走向整併、汰弱留強，唯有槓桿與資本結構健康者才能存活。而在那之前，ETH 信仰者能否撐住這波賣壓，則成了關鍵問題。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
