亞洲最大合規加密巨頭！Naver 與 Upbit 母公司 27 日合併、將赴美上市 

Naver 收購 Upbit：一場改寫亞洲加密版圖的兩強合併

首爾經濟日報披露，Naver Financial 與 Dunamu 已進入最終協商，預計在 26 日的董事會中敲定全面股份交換方案。交換比率從先前討論的 1:3，拉升至 1:3.3 至 3.4，反映 Upbit 的極高獲利能力與未來成長性。

雙方計畫透過股權交換，讓 Dunamu 成為 Naver Financial 的全資子公司，而雙方股東則將在交換後成為同一間新公司的股東。業界人士指出，目前 Upbit 的營業利益比 Naver Financial 高出近十倍，這也是比率談判拉鋸至最後一刻的主因。

(Line 母集團 Naver 收購 Upbit 母公司 Dunamu，強勢進軍穩定幣市場)

財務實力懸殊：Upbit 獲利強到無法忽視

從公開數據來看，Upbit (Dunamu) 的財務規模明顯壓過 Naver Financial：

• 營業利益：Upbit 1.18 兆；Naver Financial 1,035 億韓元

• 資產總額：Upbit 15.3 兆；Naver Financial 3.9 兆韓元

• 淨利：Upbit 9,837 億；Naver Financial 約 1,000 億韓元

在這樣的差距下，部分 Dunamu 小股東甚至公開質疑合併必要性，主張「不如發放更高股利」。

不過也有業內人士認為，Upbit 需要 Naver 的支付基礎設施與國際擴張能力，而 Naver 則需要 Upbit 作為潛在的穩定幣分發管道。

控制權之爭落幕：Upbit 將表決權委託 Naver

雖然合併後 Naver 的持股比例將從原先 69% 大幅下降至約 17%，但雙方最終達成共識，Upbit 創辦人 Alex Kim (Song Chi-hyung) 將把超過半數的表決權委託給 Naver。

換句話說，新集團的實際決策權將由 Naver 掌握。

最重要的一步：兩強合併將赴美上市，估值上看 345 億美元

值得一提的是，即便並未被列入本週董事會的正式議案，但多方資訊一致指出，雙方已同意要在合併後的一定期限內完成於美國納斯達克上市。

主要原因包括 Naver 已在韓國上市，無法直接讓旗下子公司再次上市；然而 Upbit 強勁的獲利能力因南韓的嚴苛監管被長期低估，若合併後的新集團赴美掛牌，有望與美國交易所龍頭 Coinbase 匹敵。

市場觀察員 @_FORAB 推估，合併後估值約 138 億美元，上市後更有望推升至 345 億美元以上。

軟銀又贏：從 Naver 到幣安日本，加密佈局橫跨日韓

值得關注的是，作為背後推動整合的大金主，孫正義主掌的日本軟銀集團 (SoftBank) 近年同時在日本與韓國大舉擴張加密版圖，不僅是 Naver 的最大戰略股東之一，也透過旗下 PayPay 入股幣安日本 (Binance Japan)。

從 AI 晶片到日韓兩端的支付應用與加密基礎設施，都體現了軟銀的跨國加密金融佈局策略。

亞洲最大合規加密企業即將誕生

如今，Upbit 與 Naver 的合併，不只是財務上的整併，而是一家亞洲加密金融巨頭的誕生。倘若赴美上市順利推進，將改寫韓國加密生態，也將為亞洲的全球加密影響力增添力道。