摩根大通（JPMorgan）財務長 Jeremy Barnum 在最新一季財報電話會議上，針對穩定幣的快速發展發出嚴厲警告，據 CoinDesk 報導，他直言穩定幣可能淪為「監管套利」的工具，並正在催生一個缺乏安全防護的平行銀行體系。
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Barnum 的核心憂慮：缺乏審慎監管的影子銀行
Barnum 在電話會議上明確表示：「建立一個平行銀行體系 — 擁有銀行的所有功能，包括類似存款且支付利息的產品，卻缺乏歷經數百年發展的審慎監管保障 — 這顯然是危險且不可取的。」（原文：“the creation of a parallel banking system that has all the features of banking, including something that looks like a deposit that pays interest, without prudential safeguards developed over hundreds of years, is obviously dangerous and undesirable.”）
這番話直指穩定幣產業的核心矛盾：穩定幣發行商實際上扮演著類似銀行的角色 — 吸收資金、管理儲備、甚至提供收益 — 卻不受與傳統銀行相同等級的監管約束。
穩定幣收益爭議與國會立法動向
Barnum 的警告並非空穴來風。美國國會目前正在審議的 Clarity Act（加密市場結構法案）中，穩定幣是否應被允許向持有者支付利息，已成為最具爭議的條款之一。部分國會議員主張，應明確禁止穩定幣發行商向用戶提供利息收益，理由是此舉將使穩定幣等同於銀行存款，卻規避了存款保險與資本適足率等監管要求。
支持穩定幣收益的陣營則認為，禁止利息支付將削弱美元穩定幣在全球市場的競爭力，尤其是面對歐洲與亞洲市場推出的類似產品時。這場辯論的結果將深刻影響穩定幣產業的未來走向。
摩根大通自身的加密佈局
值得玩味的是，摩根大通本身就是區塊鏈與數位資產領域的積極參與者。該公司旗下的 JPM Coin 與 Onyx 平台已在機構間支付結算領域建立了顯著的市場地位。Barnum 的警告因此被部分市場觀察者解讀為：摩根大通並非反對穩定幣本身，而是反對未受監管的穩定幣與傳統銀行體系在不對等的條件下競爭。
摩根大通執行長 Jamie Dimon 近期也曾就通膨與利率前景發表強硬看法，顯示這家華爾街大行對當前總經與金融監管環境持高度審慎的態度。
監管套利的系統性風險
Barnum 所謂的「監管套利」具體指的是：穩定幣發行商可以提供與銀行存款類似的功能（價值儲存、支付媒介、甚至利息收益），卻無需遵守銀行必須遵守的資本適足率、流動性覆蓋比率、壓力測試等嚴格監管要求。如果這種不對等持續存在，資金可能從受監管的銀行體系流向監管較寬鬆的穩定幣生態系統，形成系統性風險。
隨著穩定幣市值持續擴大，且越來越多傳統金融機構開始關注這個領域，如何在促進創新與維護金融穩定之間取得平衡，將是監管機構面臨的最大挑戰。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
