比特幣儲備策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 宣布再加碼 10 億美元買入比特幣，使其總持倉達到 780,897 枚比特幣。特別的是，此次募資全透過出售其優先股 STRC，根據創辦人 Michael Saylor 的說明，比特幣的盈虧平衡年度經常性收入 (ARR) 約為 2.05%。這代表只要比特幣實現適度的年化增長，即可永久覆蓋 STRC 的股息支出，同時避免稀釋現有普通股股東的權益。
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微策略：比特幣企業儲備策略的先驅
Strategy 於 2020 年 9 月首度提出以比特幣作為公司主要儲備資產的政策。自此之後，公司持續透過本業創造的現金流、債務與股權融資等多元管道買入比特幣。身為目前全球持有最多比特幣的上市公司，微策略的資產配置模式已吸引多家企業仿效。創辦人 Michael Saylor 的核心理念在於將比特幣視為數位黃金與具備高度稀缺性的資產，他認為透過持續購買比特幣的策略，不僅能為公司提升知名度，也能創造長期的資產增值循環。
優先股 STRC 的財務特性與風險控管
本次微策略籌資使用的 STRC 屬於變動利率的永續優先股，目前其年化配息率達 11.25%，並具備月配息與股息可累積的特性，但不可轉換為 MSTR 普通股。從企業財務管理的角度來看，永續優先股因為沒有明確的到期日，能夠避免公司在加密貨幣市場處於低迷週期時，面臨被迫清算數位資產以償還本金的流動性壓力。此外，微策略將未來的優先股分配款定義為「資本返還」（ROC），這在美國稅法上被視為投資成本的回收，賦予了投資者稅務遞延的空間。對台灣投資人而言，這解決了長期以來美股高額預扣稅的痛點，使原本 8% 至 11% 的高年化配息率得以完整入袋，不再受 30% 預扣稅的侵蝕。
(買微策略優先股坐擁10%高配息，台灣投資者免課30%股利稅)
募資策略轉型與 2.05% 損益兩平的戰略意義
Strategy 在上週透過出售 STRC 優先股籌集了約 10 億美元的淨收益，並全數用於增持比特幣。全數採用優先股募資的核心意義在於，公司能夠在不發行新 MSTR 普通股的情況下擴大資產規模，進而防止現有股東權益與每股比特幣含量（BPS）遭到稀釋。
2.05% 的盈虧平衡 ARR 則提供了一個量化指標：只要比特幣的年增值率高於此門檻，公司便能透過資產增值來支撐高收益優先股的資金成本。這種結合傳統固定收益工具與高波動數位資產的槓桿操作，展現了其在資本結構上的創新嘗試，只能說 Saylor 真是位「金融奇才」呀！
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
